자동화된 시장 조성자 AMM이란? 디파이 플랫폼 등

CONTENTS
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1. 자동화된 시장 조성자(AMM)란?
2. AMM 작동방식
3. AMM 장점
4. AMM vs 오더북
5. AMM 프로토콜
6. AMM 위험성 및 한계
7. AMM 전망

 

1️⃣ 자동화된 시장 조성자(AMM)란?

비탈릭 부테린이 2017년 도입으로부터 1년 뒤 유니스왑이 출시한 '자동화된 시장 조성자(AMM)'는 탈중앙화 거래소인 덱스(DEX)에서 작동하는 프로토콜을 말합니다.

AMM 사용 시 사용자는 제 3자의 개입없이 디지털 자산을 손쉽게 사고 팔 수 있습니다.

AMM은 수학적인 알고리즘을 사용하여 구매자와 판매자 간의 디지털 자산이 거래될 수 있도록 적절한 가격을 제안하고, 사용자 간에 주문을 연결하는 완전히 자동화된 프로세스로 작동합니다.

쉽게 말하면, 제 3자가 거래의 적정성을 판단할 필요 없이 P2P에 가까운 방식으로 가상자산을 사고 팔 수 있습니다.

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AMM이 인기 있는 이유 중 하나는 기존의 중앙 집중식 거래소 알고리즘과 비교하여 쉽고 편리하게 사용할 수 있으며 비용이 적습니다. 또 AMM는 중앙 집중식 시스템과 비교하여 운영 속도가 빠르고 스마트 컨트랙트의 도움으로 원활하게 작동하며, 블록체인 네트워크로 인해 안전하게 보호됩니다.

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2️⃣ AMM 작동방식

AMM은 사전에 프로그래밍된 알고리즘과 스마트 컨트랙트를 기반으로 거래를 실행하고 거래자가 유동성 풀을 기반으로 특정 암호화폐를 사고 팔 수 있도록 지원하기 때문에 기존의 '주문서(Order Book)'가 필요하지 않습니다.

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AMM 프로토콜은 중앙 집중식 거래소와 다르게 스마트 컨트랙트에 설정된 미리 정해진 상태만 충족하면 누구나 유동성 풀에 유동성을 제공할 수 있습니다. 유동성 공급자는 유동성 풀에 대한 기여의 대가로 상당한 수동적 수입(Passive Income)을 얻을 수 있고, 제 3자의 간섭없이 자동화된 환경에서 거래 가능합니다.

거래는 스마트 컨트랙트를 통하여 공정한 시장 가격으로 이루어집니다.

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[ 유동성 풀(Liquidity Pool) ]

유동성 풀은 유동성 공급자(LP, Liquidity Provider)가 제공하는 자금을 통해 만들어진 가상자산의 커다란 창고로, 이 곳을 통하여 거래가 이루어집니다. LP는 자금을 제공하는 대가로 거래가 이루어질 때마다 일정액의 수수료를 받습니다. LP는 거래의 종류와 관계없이 투자한 자금에서 고정 비율만큼의 보상을 받습니다.

유니스왑으로 예를 들어보자면, LP가 이더리움(ETH)/테더(USDT) 풀에 자금을 제공한 경우, 보상은 두 토큰에 해당하는 가치인 이더리움의 50%와 테더의 50%입니다.

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그렇다면 유동성 공급자는 누구나 될 수 있을까요?

정답은 '가능하다'입니다. 그것이 AMM이 갖는 매력으로, 유동성 제공에 따른 수수료 및 보상은 스마트 계약에 따라 정해진 프로토콜이 결정합니다. 대표적인 예로, 유니스왑 V2는 거래가 이루어지면 거래 대금의 0.3%가 유동성 공급자의 주머니로 들어갑니다.

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[자동 가격 메커니즘 (APM, Automated Pricing Mechanism)

사전에 프로그래밍된 알고리즘을 통하여 자동화된 가격 메커니즘을 구현합니다.

가상화폐의 가격을 조정하고 유동성 풀에서 사용 가능한 자산을 연결, 사용자가 거래를 시작하기 전에 슬리피지나 변동성에 대하여 사전에 알 수 있도록 합니다.

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유니스왑을 비롯한 여러 덱스가 어떤 가상화폐의 가격을 결정하는 데 사용하는 가장 일반적인 공식은 'x*y=k'입니다. 이 식에서 'x'는 자산 A의 가격을 의미하며 'y'는 자산 B의 가격을 뜻합니다.

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예를 들어 어떤 덱스에 이더리움(ETH)/테더(USDT) 쌍을 위한 유동성 풀이 있다면, 사용자는 보유하고 있는 테더를 제공하고 이더리움을 얻기 위하여 그 쌍을 선택한 후 테더를 이더리움과 스왑하면 됩니다.

이 과정에서 사용자는 유동성 풀에서 이더리움을 제거하고 테더를 추가하게 됩니다. 따라서 유동성 풀의 이더리움 공급이 감소했기 때문에 이더리움 가격이 상승하고, 테더는 가격이 하락하게 됩니다.

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3️⃣ AMM 장점

1.유동성 증가

오토매틱 마켓 메이커 시대 이전에는 덱스 시장은 소규모 거래자들이 시장에 진입하는 것을 불가하지는 않지만 어렵게 만든 몇몇 주요 거래자들에 의하여 독점되었습니다.

이러한 '고래'들이 쉽게 시장의 변동을 일으킬 수 있었기 때문에 유동성은 낮고 거래 환경은 좋지 못했습니다.

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AMM의 부상 이후 최소 및 최대 거래 요건이 없기 때문에 무제한 거래 기회가 제공되어 더욱 많은 사람들이 암호화폐 거래에 뛰어들고 있습니다. AMM 지원 덱스의 사용자는 최대 10달러에 암호화폐를 구매할 수 있습니다.

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2. 낮은 거래 수수료

앞서 언급한 바와 같이, AMM는 중개인이나 은행이 거래를 확인할 필요가 없습니다.

주문 장부와 시장 조성자에 의하여 거래가 촉진되는 주식을 포함하는 전통적인 금융시장과 달리 AMM는 알고리즘적입니다. 수급 비율을 기반으로 가격을 조정하고 자동으로 매매 주문의 균형을 잡습니다.

이렇게 자동화된 시장조성자 모델은 거래 비용을 낮출 뿐만 아니라 언제든지 거래를 촉진할 수 있도록 연중무휴 시장의 가용성을 보장합니다.

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3. 접근성과 탈중앙화

분산형 거래소가 도입되기 전 중앙집중형 거래소 및 중개인을 통한 거래는 이용자들에게 개인정보를 공유함으로써 본인의 신원을 공개하도록 요구하는 경우가 많습니다. 그로 인해 암호화폐 시장 참여자에게는 프라이버시와 데이터 보안이 주 관심사로 떠올랐습니다.

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이러한 기존 금융 모델과 다르게 분산형 거래소와 AMM은 사용자가 개인 정보를 공유할 필요가 없기 때문에 거래하는 동안 사용자에게 완전한 익명성을 제공합니다.

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4️⃣ AMM vs 오더북

AMM과 오더북 모델의 핵심적인 차이는 자동화된 시장조성자들이 풀의 가용 유동성에 대한 자산의 가격을 자동으로 조정하는 유동성 풀을 가지고 있다는 것입니다.

구매자와 판매자가 가격을 설정하는 오더북 모델과 대조적으로 AMM은 수동 가격 설정 메커니즘을 필요로 하지 않습니다. 모든 가격 조정은 자동화된 가치 조정 모델을 통해 이루어집니다.

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5️⃣ AMM 프로토콜

현재 여러 AMM 프로토콜들이 있습니다. 그 중 몇가지를 소개해드리자면 아래와 같습니다.

1. 유니스왑

2018년 출시된 유니스왑은 최초의 AMM 기반 분산형 거래소로, 현재까지 모든 블록체인 네트워크에서 탈중앙화된 금융인 디파이(DeFi) 생태계에서 가장 성공적인 거래소로 손꼽힙니다.

자동화된 시장조성자 알고리즘을 지원할 뿐만 아니라, 이더리움 블록체인에서 가장 깊은 유동성을 보유하고 있습니다.

 

2. 팬케이스 스왑

유니스왑 출시 2년 후인 2020년에 출시된 팬케이크 스왑은 바이낸스 스마트체인 위에 구축된 인기 분산형 거래소이자 자동화된 마켓메이커 프로토콜입니다.

팬케이크스왑은 종종 유니스왑에 비유되며, 많은 거래자들은 바이낸스 스마트체인의 유니스왑으로 부르기도 합니다. 이 AMM 프로토콜 기반 거래소가 제공하는 이점 중 하나는 낮은 거래 수수료 및 빠른 유효성 검사 속도로 암호화폐 커뮤니티에서 빠르게 인기를 얻는데 도움이 되었다는 것입니다.

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3. 스시스왑

스시스왑은 이더리움 블록체인을 기반으로 구축된 또 다른 덱스입니다.

2020년 유니스왑의 한 지점으로 출범했으며, '유동성 채굴'이라고 알려진 '수익률 농사'의 개념은 스시스왑이 거래소의 유동성 요인을 활성화하기 위하여 도입하였습니다.

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6️⃣ AMM 위험성 및 한계

AMM은 많은 장점이 있지만 몇가지 단점도 존재합니다.

1. 영구적인 손실

자동 시장 제조기 프로토콜은 유동성 공급자에게 매력적인 수익 기회를 제공하지만, 영구적 손실이라는 위험도 함께 내포하고 있습니다.

이는 유동성 풀에 투자된 두 암호화폐의 가치 변동으로 인해 발생하는 손실을 의미하며, 가격 비율 변동의 심각도가 높을수록 더욱 가중됩니다.

하지만 투자자는 풀의 가격 비율 변동에 직면 시 투자한 토큰을 인출하지 않으면 이러한 손실을 어느정도 최소화할 수 있습니다.

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2. 보안 위협

AMM 프로토콜은 높은 수준의 안전성을 제공하지만, 코드버그, 로직 결함, 플래시 대출 악용 등의 보안 위험 요소가 존재합니다. 이러한 위험은 금전적 손실로 이어질 수 있습니다.

추가로 플래시 대출 악용의 위험도 존재합니다. AMM 프로토콜은 자동화된 사전 프로그래밍 모델에서 작동하므로 사용자가 아무런 담보 없이 풀에서 막대한 금액을 빌릴 수 있습니다. 악의적인 행위자는 플래시 대출을 이용하여 유동성 풀을 조작할 수 있습니다.

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7️⃣ AMM 전망

디파이가 지속적으로 성장함에 따라 AMM은 대량 채택될 것으로 예상되며, 그로 인한 AMM 프로토콜은 전망은 밝습니다. 지금은 소수의 디파이 플랫폼만이 AMM 프로토콜을 지원하지만, 디파이 생태계에서 더욱 많은 프로젝트들이 시작됨에 따라 AMM에 대한 수요가 증가하여 거래 수수료는 낮아지고 시장 변동성은 줄어들 것으로 예상됩니다.